纺织业迎来“一米阳光”

 虽然央行公布的人民币对美元汇率中间价护盘信号明显，但受市场“压制”的即期汇率依然持续走弱，相比较高的中间价出现跌停走势，其背后是目前投资者强烈的购汇需求和对人民币贬值的预期加重。

    截至昨日，人民币已经连续6日触及跌停线，贬值预期继续加温。在全球经济衰退，国内经济增速持续放缓的背景下，如人民币贬值，将有利于稳定纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等出口型企业，而对航空、造纸等行业有负面影响。

    在海外金融市场动荡加剧之际，我国外汇占款近年来首次出现下降，近期公布的相关经济数据显示，国外热钱流入速度在放缓，潜伏在国内的热钱也在逐步撤离。市场预期，此次外汇占款的负增长可能给货币政策更多的操作空间。在过去的10年中，由于人民币单边升值预期强烈，海外热钱持续流入中国，热钱大多在房地产、股市、地下钱庄、商品炒作市场中进行投机牟利，受前期房地产调控和货币政策收紧影响，国内资产市场趋冷，不论是成交量还是成交金额都偏低，令热钱失去获取暴利的空间，大量热钱在筹划见好就收、清仓离去。此外，国内经济增速的持续下行，紧缩政策对实体经济的影响逐渐显现，国内房地产市场的拐点或将到来等，都可能引发了资金的流出。

    正面影响

    出口：可缓解不根治

    在人民币贬值预期的背景下，对各板块各行业的上市公司影响各有不同。对产品以出口为主而原材料在境内采购的企业，特别是对出口依存度较高的行业，人民币贬值能够对其起到稳定作用。包括纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等，都是受益的行业。

    据研究，人民币每升值1%，纺织行业销售利润率下降2%至6%。有关统计数据显示，棉纺织、毛纺织、服装的出口依存度分别为20%、27%和60%。目前整个纺织行业的平均净利润率仅为3%至4%。如人民币贬值，纺织行业受益较大。

    二级市场方面，纺织板块近期走势两极分化，维科精华、嘉欣丝绸等龙头股涨幅较大，12月份以来涨幅超过20%，但也有不少个股在拖行业后腿，江苏阳光、华芳纺织等12月份跌幅超过三成。

    业内人士认为，即使人民币贬值趋势确立，但如果海外市场需求无法提振的话，贬值所带来的利好只能起到舒缓作用，投资者在选择个股时还应该参考基本面、年报等综合因素。

    以出口为主要市场的中小家电企业、议价能力差而且利润较低的五金机电行业目前也身处困境，如人民币升值预期逆转，这几个行业的处境将有所好转。但总体而言，当前抑制出口的主要因素是全球经济衰退和外需疲软，而不是汇率问题，因此人民币贬值并不能有效地解决出口问题，很难从根本上扭转出口下滑的局面。

    2011年前10个月，中国累计贸易顺差达1240.28亿美元，同比收窄15.4%。商务部11月11日发布的《中国对外贸易形势报告(2011年秋季)》中预测，2011年我国外贸增速将呈现前高后低走势，报告还预计2012年外贸增速可能回落。

    负面影响

    航空：汇兑“由益转损”

    此外，如人民币贬值，受到负面影响较大的可能是航空板块和造纸行业。对于地产、金融等一直在低谷徘徊的行业，无疑是雪上加霜。

    人民币升值带来汇兑损益使得航空板块公司获益不少，如果人民币由升值变为贬值，不利于航空板块。此外，由于航空燃油成本占航空公司总成本的30%以上，使得航空公司承受着航空油料成本增长的压力。人民币如贬值，也将增加航空燃油的成本。

    如东方航空由于美元兑人民币汇率持续下跌，产生汇兑收益，2010年公司财务费用4.31亿元，同比减少12.08亿元；2011年上半年公司财务费用-0.75亿元，上年同期为6.37亿元。南方航空2011年上半年净汇兑收益为人民币12.11亿元，较去年同期增加人民币9.47亿元。中国国航2011年上半年，公司汇兑净收益为14.80亿元，较上年同期增加12亿元，同比增长428%。